MoneyDJ新聞 2026-04-22 08:43:30 黃文章 發佈

金拓新聞報導，儘管白銀價格似乎正在每盎司78至80美元之間找到一個相對舒適的區間，但德國商業銀行外匯與大宗商品研究主管阮秋蘭在其最新的貴金屬報告中表示，白銀的公允價值似乎更接近每盎司40美元，而非當前價格。她認為，白銀更多是受到黃金動能的驅動，而非債券殖利率與美元等經濟基本面因素的影響。

儘管德國商業銀行認為白銀就其自身基本面而言被高估，阮秋蘭表示她不預期當前趨勢會很快結束。她指出，黃金仍作為避險資產與對沖高度地緣政治不確定性的工具而獲得良好支撐。德國商業銀行指出，黃金的避險吸引力來自於強勁的央行需求，因其被視為一種中立且非政治化的貨幣資產。

她表示：「自伊朗戰爭爆發以來，我們估算的模型價值（不包含黃金因素）一直相對穩定，且近期顯示的下修幅度遠小於實際發生的跌幅。因此，隨著伊朗戰爭爆發，部分『高估』已被修正，白銀價格再次更接近其基本面合理水準。然而，仍存在顯著差距，這與黃金持續處於高估狀態相一致。只要這種情況持續，白銀價格也可能繼續受益。」

儘管德國商業銀行認為白銀可能被高估，但仍對該貴金屬持看多立場。上個月，該行還上調了其黃金與白銀價格預測。德國商業銀行預期美國聯準會將在今年下半年降息，這將推動金價重返每盎司5,000美元以上。更高的金價預計將把白銀價格推升至每盎司90美元。

白銀價格長期受到工業需求與貨幣屬性的雙重影響，但目前市場顯然偏向後者。這意味著白銀已在某種程度上「金融化」，其價格行為更接近槓桿版的黃金，而非純粹的工業金屬。當黃金因地緣政治風險、通膨預期或央行需求上升而走強時，白銀往往以更高波動性同步上漲，形成所謂的「補漲效應」。

黃金的強勢地位是支撐白銀價格的核心因素。黃金作為「無對手風險資產」與抗通膨工具，在當前全球不確定性升高的背景下，仍然受到各國央行與投資機構青睞。特別是在中東衝突與全球能源價格波動的情境下，市場對避險資產的需求顯著增加。這種需求不僅推高黃金價格，也間接抬升白銀的估值水平。

伊朗衝突所帶來的市場衝擊，也對白銀形成間接支撐。戰爭推升能源價格，進而加劇通膨預期，使投資者尋求抗通膨資產。同時，市場波動加劇也提高了資金對貴金屬的配置需求。值得注意的是，報告指出在戰爭爆發後，白銀部分高估已被修正，但仍未完全回歸基本面，顯示市場仍處於不穩定的再平衡過程中。

白銀未來走勢將取決於幾個關鍵變數：第一，黃金是否維持高位；第二，全球利率是否下降；第三，地緣政治風險是否持續。若這些因素同時偏多，白銀價格可能繼續維持高估甚至創新高；反之，則可能出現快速且劇烈的修正。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

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